Die zugrunde liegenden Netzwerkmetriken von Bitcoin sind im Februar deutlich nach oben gedreht, obwohl Kursentwicklung, Derivatemärkte und die Stimmung im Einzelhandel ein deutlich vorsichtigeres Bild zeichnen.

Daten von CryptoQuant zeigen, dass die Bitcoin-Hashrate innerhalb weniger Wochen von unter 850 EH/s auf über 1 ZH/s gestiegen ist und damit nahezu die gesamte vorherige starke Abwärtsanpassung ausgeglichen hat. Der frühere Rückgang folgte auf eine extreme arktische Kältewelle in den Vereinigten Staaten Anfang 2026. Die Behörden forderten Energieeinsparungen, es kam zu lokalen Stromausfällen, und etwa 1,3 Millionen Mining-Geräte gingen offline. Die Hashrate fiel um rund 30 %, während sich die Blockproduktion verlangsamte.

Die Erholung war deutlich.

„Bitcoin-Mining ist gerade etwa 15 % schwieriger geworden, mit dem größten absoluten Anstieg der Schwierigkeit aller Zeiten, wodurch die massive Abwärtsanpassung der letzten Epoche vollständig ausgelöscht wurde“, schrieb Mononaut, ein Entwickler bei Mempool.

Trotz dieses Anstiegs der Rechenleistung wird Bitcoin weiterhin unter 70.000 US-Dollar gehandelt. Laut Hedgeye liegen die geschätzten Kosten zur Erzeugung eines Bitcoins im Februar bei rund 84.000 US-Dollar, was darauf hindeutet, dass viele Miner bei den aktuellen Preisen unter Druck stehen.

Dennoch zeigen CryptoQuant-Daten zu Miner-Abflüssen, dass der 7-Tage-Durchschnitt auf den niedrigsten Stand seit Mai 2023 gefallen ist. Geringere Abflüsse deuten darauf hin, dass Miner ihre Verkäufe verlangsamt haben – ein Wechsel, der häufig mit Erwartungen höherer Preise einhergeht.

Eine nachhaltige Erholung würde eine Bestätigung über 71.500 US-Dollar erfordern, ein Niveau, das nun als kurzfristige technische Schwelle dient.

Derivatemärkte positionieren sich defensiv

Während das Netzwerk an Stärke gewinnt, haben sich professionelle Händler auf weitere Kursrückgänge eingestellt. An der Deribit-Börse zeigen Zwei-Monats-Optionen laut Laevitas einen Aufschlag von 13 % für Put-Optionen gegenüber Calls. Unter neutralen Bedingungen schwankt der Delta-Skew typischerweise zwischen -6 % und +6 %. Die aktuellen Werte spiegeln eine anhaltende Nachfrage nach Absicherung gegen Kursverluste wider.

Laevitas-Daten zeigen zudem, dass bearishe Diagonal-Spreads, Short-Straddles und Short-Risk-Reversals in den vergangenen 48 Stunden zu den meistgehandelten Strategien gehörten. Diese Strukturen senken entweder die Kosten für bärische Positionen oder generieren Gewinne bei begrenzten Kursbewegungen, wobei die Short-Risk-Reversal-Strategie unbegrenztes Risiko birgt, falls Bitcoin stark steigt.

Auch ETF-Flüsse unterstreichen diese Vorsicht. Daten von Farside Investors zeigen, dass in den USA gelistete Bitcoin-ETFs seit dem 11. Februar Nettoabflüsse in Höhe von 910 Millionen US-Dollar verzeichnet haben. Dies geschah, obwohl Gold nahe 5.000 US-Dollar notierte und der S&P 500 nur 2 % unter seinem Allzeithoch lag, was darauf hindeutet, dass sich die Risikoaversion im Kryptosektor konzentriert hat.

Angst im Einzelhandel kehrt zurück, während makroökonomische Unsicherheit steigt

Auch das öffentliche Suchverhalten liefert Hinweise auf die aktuelle Marktphase. Google-Trends-Daten zeigen, dass Suchanfragen nach „Bitcoin going to zero“ den höchsten Stand seit November 2022 erreicht haben, als FTX Auszahlungen einfror und Bitcoin nahe 15.000 US-Dollar fiel. Der jüngste Anstieg der Suchanfragen folgte auf einen Rückgang vom Allzeithoch vom 6. Oktober 2025 bei etwa 126.000 US-Dollar auf rund 66.500 US-Dollar, laut CoinGecko.

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Searches for “Bitcoin going to zero”

Der Bitcoin Fear and Greed Index ist auf etwa 7 gefallen – ein Wert, der mit extremer Angst verbunden ist. Das breitere makroökonomische Umfeld bleibt angespannt. Der World Uncertainty Index, verfolgt über die FRED-Datenbank der Federal Reserve Bank of St. Louis, befindet sich auf dem höchsten Stand der verfügbaren Zeitreihe und liegt über den Spitzenwerten der Finanzkrise 2008 und des Pandemieschocks 2020.

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World Uncertainty Index

Lightning-Netzwerk-Volumen überschreitet 1 Milliarde US-Dollar

Abseits der Spot-Volatilität hat das Layer-2-Ökosystem von Bitcoin einen Meilenstein erreicht. Untersuchungen von River schätzen, dass das Lightning Network im November 2025 Transaktionen im Wert von 1,17 Milliarden US-Dollar über 5,22 Millionen Transaktionen verarbeitet hat. Das Unternehmen aggregiert anonymisierte Daten von großen Node-Betreibern und bereinigt diese um überlappende Kanäle und nicht erfasste Nodes. Der Datensatz umfasst Beiträge von ACINQ, Kraken, Breez, Lightspark und LQWD und deckt mehr als die Hälfte der Netzwerkkapazität ab.

„Dieser Ansatz ermöglicht es uns, Missverständnisse zu widerlegen, wonach die Lightning-Adoption nicht stattfindet“, erklärte River.

Obwohl die Gesamtzahl der Transaktionen im Vergleich zu 2023 leicht zurückging, führte River dies auf das Abflauen von Mikropayment-Experimenten in Gaming- und Messaging-Anwendungen zurück. Die durchschnittliche Transaktionsgröße stieg im November 2025 auf 223 US-Dollar, verglichen mit 118 US-Dollar ein Jahr zuvor. Laut River konzentriert sich der Hauptanwendungsfall nun auf größere Transfers zwischen Börsen statt auf kleine Einzelhandelskäufe.

„Die Mikropayment-Theorie schlug hochfrequente, niedrigwertige Zahlungen vor, aber mentale Transaktionskosten für Menschen begrenzen dieses Verhalten“, erklärte River in einem Social-Media-Bericht. „KI-Agenten, die keine mentalen Kosten tragen, könnten diese Dynamik verändern und künftig häufigere, kleinere Zahlungen ermöglichen.“

In der vergangenen Woche veröffentlichte Lightning Labs ein Open-Source-Toolkit, das es KI-Agenten ermöglicht, Lightning-Nodes zu betreiben, autonome Zahlungen auszuführen und kostenpflichtige Dienste im Netzwerk anzubieten.

Ein Markt am Scheideweg

Das aktuelle Bitcoin-Umfeld zeigt eine gespaltene Erzählung. Die Hashrate hat sich über 1 ZH/s erholt. Miner-Verkäufe haben nachgelassen. Das Lightning-Netzwerk-Volumen hat in einem Monat die Marke von 1 Milliarde US-Dollar überschritten. Gleichzeitig steigen die ETF-Abflüsse, Optionsmärkte preisen Abwärtsrisiken ein, und Suchanfragen nach einem Zusammenbruch nehmen zu.

Die Geschichte zeigt, dass V-förmige Hashrate-Erholungen später mit Kursstärke zusammenfielen, etwa 2021 nach dem chinesischen Mining-Verbot. Ob sich dieses Muster wiederholt, könnte von einem klaren Ausbruch über 71.500 US-Dollar und einer Stabilisierung der makroökonomischen Unsicherheit abhängen. Derzeit signalisiert die Bitcoin-Infrastruktur Widerstandsfähigkeit, während die Märkte Beweise verlangen.

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