Die Versicherungsaufsichtsbehörde Hongkongs (Insurance Authority, IA) hat einen neuen Satz von Kapitalregeln vorgeschlagen, der es Versicherern ermöglichen würde, ein begrenztes Engagement in Kryptowährungen einzugehen, während Kapital in staatlich unterstützte Infrastrukturprojekte gelenkt wird. Der Entwurfsrahmen, datiert auf den 4. Dezember, markiert laut Dokumenten, die von Bloomberg News eingesehen wurden, das erste Mal, dass die Aufsichtsbehörde formell definiert hat, wie Versicherungsunternehmen Krypto-Assets in ihren Bilanzen halten dürfen.
Vollständige Kapitalunterlegung für Krypto-Bestände
Unter dem vorgeschlagenen Rahmen würden Versicherer einer 100%igen Risikogewichtung für jegliches Engagement in unbesicherten Krypto-Assets unterliegen. Das bedeutet, dass Versicherungsunternehmen Kapital in Höhe des vollen Wertes ihrer Krypto-Bestände halten müssen — eine Maßnahme, die die vorsichtige Haltung der Aufsichtsbehörde gegenüber Marktvolatilität und potenziellen Verlusten widerspiegelt. Die Regel verbietet Krypto-Investitionen nicht, begrenzt das Engagement jedoch stark, indem sie solche Positionen kapitalintensiv macht.
Stablecoins würden differenziert behandelt. Risikogewichte würden von der Fiat-Währung abhängen, die jeden Token unterlegt — vorausgesetzt, die Stablecoins werden innerhalb der Gerichtsbarkeit Hongkongs emittiert und reguliert. Dieser Ansatz klärt, wie die IA zwischen unbesicherten Tokens und Stablecoins unterscheidet, die durch identifizierbare Reserven gedeckt sind.
In einer Stellungnahme gegenüber The Block sagte ein Sprecher der Versicherungsaufsicht, dass die Behörde Anfang dieses Jahres begonnen habe, ihr risikobasiertes Kapitalregime zu überprüfen, mit dem Ziel, „sowohl den Versicherungssektor als auch die breitere wirtschaftliche Entwicklung zu unterstützen“. Der Sprecher fügte hinzu, dass die Überprüfung „auch Kapitalbehandlungsvorschläge umfasst, die die neuesten regulatorischen Entwicklungen berücksichtigen, wie jene zu Stablecoins und Krypto-Assets“.
Konsultation und Gesetzgebungszeitplan
Der Vorschlag bleibt revisionsfähig. Die Aufsichtsbehörde beabsichtigt, den Entwurfsrahmen zwischen Februar und April zur öffentlichen Konsultation freizugeben, bevor er zur gesetzgeberischen Prüfung eingereicht wird. Die Konsultation wird es Branchenbeteiligten ermöglichen, Beiträge zu den Kapitalregeln und zum Umfang der Vermögenswerte zu leisten, die Versicherer halten dürfen.
Eine mit dem Prozess vertraute Person sagte Bloomberg News, dass die vorgeschlagenen Änderungen Teil eines umfassenderen Bemühens seien, institutionelles Kapital in Bereiche zu lenken, die mit Hongkongs politischen Prioritäten übereinstimmen, wie Infrastrukturprojekte.
Mit Mitte 2024 hatte Hongkong 158 zugelassene Versicherer mit 635 Milliarden HK$ (rund 82 Milliarden US-Dollar) an Bruttobeiträgen. Selbst kleine Allokationen in digitale Assets oder Infrastruktur unter dem neuen Rahmen könnten bedeutende Zuflüsse in diese Sektoren darstellen. Die 100%ige Risikogewichtung zeigt jedoch, dass die Aufsichtsbehörden vorsichtig vorgehen wollen, anstatt große, gehebelte Engagements zu ermöglichen.
Anreize für Infrastrukturinvestitionen
Die Versicherungsaufsichtsbehörde plant zudem, Versicherer dazu zu ermutigen, in Infrastrukturprojekte zu investieren, insbesondere solche mit Bezug zu Hongkong oder Festlandchina. Laut Bloomberg könnten Projekte, die die Entwicklung der „Northern Metropolis“ unterstützen, im Kapitalrahmen bevorzugt behandelt werden.
Obwohl der Vorschlag mit den Entwicklungszielen der Regierung übereinstimmt, hat die IA erklärt, dass ihre Überprüfungsprozesse und Entscheidungen unabhängig durchgeführt werden. Marktteilnehmer haben geäußert, dass derzeit zu wenige Infrastrukturprojekte die Zulassungskriterien erfüllen, obwohl nach der Konsultation weitere Anpassungen möglich seien.
Breiteres Bestreben, Hongkong als digitales Asset-Hub zu positionieren
Der Kapitalrahmen-Vorschlag fällt mit Hongkongs umfassenderem Bemühen zusammen, sich als führendes Zentrum für digitale Assets zu etablieren. Die Regulierungsbehörden haben Lizenzierungsregime für virtuelle Asset-Handelsplattformen eingeführt und finalisieren Stablecoin-Vorschriften. Das neue Stablecoin-Lizenzsystem, das im August eingeführt wurde, verlangt, dass Emittenten mindestens 25 Millionen HK$ eingezahltes Kapital halten und ihre Tokens vollständig mit liquiden Vermögenswerten unterlegen. Die ersten Lizenzen unter diesem Regime werden bis Anfang 2026 erwartet.
Hongkongs Securities and Futures Commission hat ebenfalls Schritte zur Verbesserung des Marktzugangs unternommen. Im November veröffentlichte Rundschreiben skizzierten Pläne zur Ausweitung der Liquidität für lizenzierte Börsen, indem ihnen erlaubt wird, sich mit globalen Orderbüchern zu verbinden. SFC-Geschäftsführerin Julia Leung kündigte die Änderung während der Hong Kong Fintech Week an und bezeichnete sie als eine Hinwendung zu Marktmodellen, die jenen im traditionellen Finanzwesen ähneln.
Die Kryptoaktivität in der Stadt wächst weiter. Die lizenzierte Börse HashKey listete im Dezember Aktien, und Tokenisierungs-Pilotprojekte nehmen an Umfang zu. Zusammen sind diese Maßnahmen Teil der Strategie Hongkongs, institutionelle Investoren anzuziehen und gleichzeitig starke regulatorische Leitplanken beizubehalten.
Reaktion der Branche und nächste Schritte
Einige Versicherer betrachten den Vorschlag als einen vorsichtigen, aber notwendigen Schritt zur Integration digitaler Assets in die institutionelle Finanzwelt. Die Kapitalanforderungen begrenzen spekulative Beteiligung, bieten jedoch Klarheit für Unternehmen, die an blockchainbezogenen Produkten interessiert sind.
Die öffentliche Konsultation der IA Anfang 2025 wird die endgültige Ausgestaltung des Rahmens bestimmen. Sobald der Prozess abgeschlossen ist, könnte die Initiative neues institutionelles Kapital sowohl in Hongkongs digitale Asset-Märkte als auch in zentrale Infrastrukturentwicklung bringen.
HODL Team
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