China hat gestern bei einer seltenen, hochrangigen Pressekonferenz eine neue Runde von Konjunkturmaßnahmen vorgestellt. Dieses Event wurde direkt nach dem bedeutenden Schritt der US-Notenbank anberaumt, die letzte Woche die Zinssätze gesenkt hatte.

Pan Gongsheng, der Chef der chinesischen Zentralbank, enthüllte verschiedene geldpolitische Maßnahmen und finanzielle Schritte. Damit wurde eine neue Lockerungswelle eingeleitet, die Chinas Zentralbank mehr Spielraum verschafft, die Zinsen zu senken und das Wachstum anzukurbeln, während sie die drohende Gefahr der Deflation abwehrt.

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Die wichtigsten Erkenntnisse der Ankündigung:

  • Eine weitere mögliche Senkung des Mindestreservesatzes (RRR) um 0,25–0,5 Prozentpunkte, nach der Reduzierung um 0,5 % Anfang des Jahres. Laut Pan wurde durch diesen Schritt rund 1 Billion Yuan (~70 Milliarden $) an langfristiger Liquidität freigesetzt.
  • Senkung der Zinssätze für die Offenmarktgeschäfte (OMO) der Zentralbank, wobei der 7-Tage-Umkehrrepo-Satz voraussichtlich um 0,2 Prozentpunkte von 1,7 % auf 1,5 % sinken wird.
  • Standardisierung der Anzahlungsvorgaben für Erst- und Zweithypotheken. Anzahlungen für Zweithypotheken sollen von derzeit 25 % auf 15 % sinken.
  • Koordinierte Zinssenkungen bei Krediten und Einlagen zur Stabilisierung der Nettozinsmargen der Geschäftsbanken.
  • Erhöhung des Unterstützungsanteils der Zentralbank für den im Mai aufgelegten Fonds für erschwinglichen Wohnraum in Höhe von 300 Milliarden Yuan (~21 Milliarden $) von 60 % auf 100 %. Praktisch bedeutet das, dass die Zentralbank nun statt 6 Milliarden Yuan (~420 Millionen $) pro 10 Milliarden Yuan (~700 Millionen $) für erschwinglichen Wohnraum den vollen Betrag von 10 Milliarden Yuan zu günstigen Konditionen bereitstellt.

Später deutete Pan auf eine mögliche Senkung des Leitzinses (LPR) um 0,2–0,25 % hin, wobei er nicht angab, wann dies geschehen würde oder ob er sich auf den einjährigen oder fünfjährigen LPR bezog. Der Leitzins beeinflusst sowohl Geschäftskredite als auch private Hypotheken.

Also, ist das alles sinnlos?

Analysten stellen infrage, wie effektiv die Liquiditätsspritzen der chinesischen Zentralbank sein werden, angesichts der extrem schwachen Nachfrage nach Krediten von Unternehmen und Verbrauchern. Sie weisen auch auf einen eklatanten Mangel an Maßnahmen hin, die darauf abzielen, die reale Wirtschaft zu unterstützen.

Chinas Wirtschaftswachstum hat sich verlangsamt, was auf den Abschwung im Immobiliensektor und ein geringes Verbrauchervertrauen zurückzuführen ist. Ökonomen fordern mehr Konjunkturmaßnahmen, insbesondere im fiskalischen Bereich.

„Dies ist das bedeutendste Konjunkturpaket der chinesischen Zentralbank seit den frühen Tagen der Pandemie. Aber es könnte nicht ausreichen“, sagte Julian Evans-Pritchard, ein Analyst bei Capital Economics. Er fügte hinzu, dass mehr fiskalische Anreize notwendig sein könnten, um das Wachstum wieder in Richtung des offiziellen Ziels von etwa 5 % für dieses Jahr zu bringen.

Edmund Goh, Leiter des Bereichs China Fixed Income bei ABRDN, sagte:

Wir sind überrascht über das Fehlen fiskalischer Anreize, obwohl sie offenbar sehr darauf bedacht sind, auf geldpolitische Maßnahmen zu setzen. Es scheint, als hätte die PBOC ein besseres Verständnis für die Lage der Wirtschaft, aber sie können die Zentralregierung nicht davon überzeugen, ein größeres Haushaltsdefizit zu akzeptieren.

Eine kürzlich durchgeführte Analyse von Goldman Sachs stellte fest, dass die Emission von Lokalwährungsanleihen eher dazu diente, Haushaltsdefizite zu decken, als zusätzliches Wachstum zu unterstützen. Der Einbruch im Immobiliensektor hat die Landverkäufe drastisch reduziert, die einst eine bedeutende Einnahmequelle für lokale Regierungen waren.

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Und schließlich gab Pan Gongsheng keinen genauen Zeitpunkt an, wann die Zentralbank ihre Politik lockern würde, deutete jedoch an, dass dies bald geschehen könnte. In der Zwischenzeit bleibt abzuwarten, ob sie es schaffen, die Wirtschaft anzukurbeln oder nur weiter mit Versprechungen jonglieren.

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