Ein neues Papier, das von der Federal Reserve veröffentlicht wurde, legt nahe, dass die Prognosemarkt-Plattform Kalshi politischen Entscheidungsträgern einen direkteren und in Echtzeit aktualisierten Einblick in makroökonomische Erwartungen bieten könnte als traditionelle Instrumente. Die Studie mit dem Titel Kalshi and the Rise of Macro Markets bewertet die Genauigkeit und Reaktionsfähigkeit der Kalshi-Kontrakte im Vergleich zu Standardumfragen und Finanzderivaten.
„Das Management von Erwartungen ist zentral für die moderne makroökonomische Politik. Doch die Instrumente, auf die häufig zurückgegriffen wird – Umfragen und Finanzderivate – weisen viele Nachteile auf“, heißt es in dem Papier.
Die Forscher Anthony Diercks, Jared Dean Katz und Jonathan Wright argumentieren, dass Kalshi Marktüberzeugungen kontinuierlich erfasst und damit einen hochfrequenten, verteilungsreichen Referenzwert liefert, der sowohl für Forscher als auch für politische Entscheidungsträger nützlich ist.
The Federal Reserve just put out an incredible paper about Kalshi's data.
— Tarek Mansour (@mansourtarek_) February 18, 2026
"Our results suggest that Kalshi markets provide a high-frequency, continuously updated, distributionally rich benchmark that is valuable to both researchers and policymakers."https://t.co/cw5GrDFse6
Kalshis Ansatz zur Messung von Erwartungen
Kalshi ermöglicht es Nutzern, Kontrakte zu handeln, die an makroökonomische Ergebnisse gebunden sind, etwa Veränderungen des Verbraucherpreisindex (CPI), Beschäftigungsdaten, BIP-Wachstum oder Zinsentscheidungen des Federal Open Market Committee (FOMC). Jeder Kontrakt spiegelt die Marktwahrscheinlichkeit wider, dass ein bestimmtes Ergebnis eintreten wird. Diese Wahrscheinlichkeiten passen sich im Laufe des Handelstages an neue Daten oder Aussagen von politischen Entscheidungsträgern an.
Die Forscher heben ein aktuelles Beispiel hervor: Die implizite Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung im Juli stieg auf 25 Prozent nach Kommentaren der Federal-Reserve-Gouverneure Christopher Waller und Michelle Bowman. Später fiel die Wahrscheinlichkeit nach stärker als erwarteten Beschäftigungsdaten. Solche schnellen Anpassungen zeigen, wie Prognosemärkte schneller reagieren können als Umfragen, deren Ergebnisse oft verzögert veröffentlicht werden, sowie marktabgeleitete Maße, die komplex sein oder weniger direkt mit politischen Entscheidungen verknüpft sein können.
„Für Prognosen des Federal Funds Rate 150 Tage im Voraus ist Kalshis mittlerer absoluter Fehler dem von professionellen Prognostikern sehr ähnlich. Doch im Gegensatz zur Umfrage – die alle sechs Wochen eine Momentaufnahme eines Modalpfades liefert – bietet Kalshi eine kontinuierlich aktualisierte vollständige Verteilung“, schrieben die Autoren.
Auswirkungen auf Politik und Märkte
Das Papier legt nahe, dass Kalshi-Daten zur Konstruktion risikoneutraler Wahrscheinlichkeitsdichtemodelle genutzt werden könnten, um potenzielle Zinsergebnisse für bevorstehende FOMC-Sitzungen zu schätzen. Die Forscher argumentieren, dass solche Modelle eine engere Verbindung zwischen Markterwartungen und geldpolitischen Entscheidungen herstellen und die Klarheit politischer Signale erhöhen könnten.
Prognosemärkte sind zu einem bedeutenden Trend in der Finanztechnologie geworden. Plattformen wie Kalshi und Polymarket überschreiten inzwischen 10 Milliarden US-Dollar monatliches Handelsvolumen. Während Kalshi in den USA unter Aufsicht der Commodity Futures Trading Commission (CFTC) operiert, befinden sich einige Wettbewerber in rechtlichen Grauzonen. Das Papier betont, dass Kalshis regulatorische Zulassung es zu einer besonders wertvollen Datenquelle für institutionelle und politische Nutzer macht.
Eine stärkere Anerkennung von Prognosemärkten könnte breitere institutionelle Beteiligung fördern und potenziell die Liquidität sowohl in traditionellen als auch in kryptobasierten Märkten verbessern. Speziell für Kryptomärkte könnten größere regulatorische Klarheit und die Akzeptanz marktbasierten Datenmaterials ein stärkeres institutionelles Engagement und langfristige Stabilität unterstützen.
Genauigkeit und frühe Herausforderungen
Die Studie stellt fest, dass Kalshi-Prognosen in ihrer Genauigkeit professionellen Vorhersagen nahekommen. Die Plattform verzeichnete vereinzelte Fälle von Marktmanipulation oder Volatilität im Zusammenhang mit Anreizstrukturen und Derivatepaaren, doch die Gesamtleistung zeigt eine zuverlässige Signalgebung. Andere Plattformen haben mit kurzfristigen Prognoseprodukten experimentiert, etwa 5- oder 15-Minuten-Bitcoin-Paaren, die unterschiedliche Liquiditätsmuster aufweisen.
„Die Wahrscheinlichkeiten reagieren scharf und angemessen auf bedeutende Entwicklungen“, erklärten die Forscher. „Kalshi bietet derzeit die am schnellsten aktualisierten Verteilungen für viele zentrale makroökonomische Indikatoren.“
Obwohl das Papier keine unmittelbaren Änderungen in der Politik der Federal Reserve signalisiert, unterstreicht es ein wachsendes Interesse an der Einbindung hochfrequenter, marktbasierten Daten in die makroökonomische Analyse. Sollten Prognosemärkte breitere Akzeptanz in der Politikgestaltung finden, könnten sie dazu beitragen, Marktvolatilität zu verringern und klarere Erwartungen für traditionelle wie auch Krypto-Investoren zu schaffen.
Risikofaktoren und Einschränkungen
Obwohl Kalshi zeitnahe Einblicke liefert, birgt die Plattform finanzielle und operative Risiken, die Nutzer und politische Entscheidungsträger verstehen sollten. Prognosemärkte können durch Manipulation beeinflusst werden. Einige Märkte haben Volatilität erlebt, die auf Liquiditätsanreize, Derivateprodukteinführungen oder gezielte Copy-Trading-Strategien auf Plattformen wie Polymarket zurückzuführen ist. Solche Ereignisse können Wahrscheinlichkeiten vorübergehend verzerren und die Zuverlässigkeit mindern.
Volatilität selbst stellt ein zentrales Risiko dar. Preise und implizite Wahrscheinlichkeiten auf Prognosemärkten können nach unerwarteten Nachrichten oder politischen Stellungnahmen stark schwanken und kurzfristig die Eintrittswahrscheinlichkeit von Ereignissen überzeichnen. Märkte mit geringerer Liquidität sind besonders anfällig für abrupte Bewegungen, die nicht breitere Erwartungen widerspiegeln.
HODL Team
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