Der globale Stablecoin-Markt hat eine kombinierte Marktkapitalisierung von über 280 Milliarden USD überschritten – ein Rekordniveau, das die Aufmerksamkeit der Finanzaufsichtsbehörden auf sich gezogen hat. Die Europäische Zentralbank (EZB) hat gewarnt, dass das schnelle Wachstum dieser digitalen Vermögenswerte systemische Risiken für das breitere Finanzsystem darstellen könnte, insbesondere wenn Einlagen von Privatkunden von traditionellen Banken zu Stablecoins abwandern.
Laut der EZB „könnten Stablecoins das Finanzsystem destabilisieren. Dies kann durch die Anziehungskraft auf Privatkundeneinlagen geschehen. Diese würden aus Banken der Eurozone abfließen.“ Die Bewertung der Bank unterstreicht, dass der boomende Stablecoin-Sektor zwar schnelle und effiziente Abwicklungsinstrumente bietet, aber auch neue Verwundbarkeiten in die globale Wirtschaft einführt.
Ein plötzlicher Run auf Stablecoins könnte zu einem Notverkauf von Reservevermögenswerten führen, einschließlich US-Staatsanleihen. Die EZB warnte, dass ein solches Szenario „die US-Treasury-Märkte treffen“ und möglicherweise sogar zu einer Finanzkrise führen könnte, falls keine koordinierte globale Aufsicht erfolgt.
Dollarbasierte Stablecoins beherrschen 99 % des Marktanteils
Daten von rwa.xyz zeigen, dass zwei US-Dollar-gestützte Stablecoins – Tether (USDT) und USD Coin (USDC) – die Landschaft dominieren. USDT hält eine Kapitalisierung von etwa 184 Milliarden USD, was 63 % des Marktes entspricht, während USDC rund 75 Milliarden USD hinzufügt, was 26 % darstellt. Dollar-denominierte Stablecoins machen nun 99 % des globalen Marktangebots aus.
Im Gegensatz dazu bleiben euro-denominierte Stablecoins marginal, mit etwa 395 Millionen USD im Umlauf. Trotz dieser begrenzten Präsenz verschärfen europäische Regulierungsbehörden ihre Aufmerksamkeit. Die vollständige Umsetzung der Markets in Crypto-Assets Regulation (MiCAR) im Jahr 2024 wird voraussichtlich mehr Transparenz in den Sektor bringen.
Das Wachstum wurde auch durch regulatorische Klarheit in anderen Regionen vorangetrieben, einschließlich der Umsetzung des US-GENIUS Act und der Einführung der Hong Kong Stablecoin Ordinance. Diese Rahmenbedingungen zusammen läuten das neue „Zeitalter der Compliance“ ein.
Alchemy Pay und Gate Research betonen Infrastrukturwettbewerb
Ein kürzlich von Alchemy Pay und Gate Research veröffentlichter Bericht vom 31. Oktober beschreibt die nächste Phase des Stablecoin-Marktes als einen „Infrastrukturwettbewerb“. Der Bericht stellte fest, dass die Marktkapitalisierung im August 2025 über 280 Milliarden USD betrug – das 660-Fache des Wertes von 2019.
Während die frühe Dominanz sich um die Token-Ausgabe drehte, konzentriert sich der Wettbewerb jetzt auf die Kontrolle von Zahlungsabwicklungsnetzwerken. Der Bericht stellte fest, dass Tether „Plasma“ für Retail-Zahlungen und „Stable“ für institutionelle Abwicklungen entwickelt, während Circle „Arc“ aufbaut – eine finanztechnisch hochwertige Infrastruktur für Unternehmen. Stripe erwarb den Stablecoin-Infrastruktur-Anbieter „Bridge“ und entwickelt „Tempo“, eine auf Zahlungen ausgerichtete Blockchain. Alchemy Pay startete „Alchemy Chain“, eine Layer-1-Blockchain, die Echtzeit-FX-Abwicklung für Stablecoins bietet.
„Der globale Stablecoin-Markt ist seit Anfang 2019 um das 660-Fache gewachsen“, schrieb Gate Research und fügte hinzu, dass neue regulatorische Maßnahmen wie MiCA und der GENIUS Act „den Beginn der Compliance-Ära“ markieren.
Traditionelle Finanzwelt steigt ein
Große Zahlungsanbieter beschleunigen die Integration von Stablecoins in das traditionelle Finanzwesen. Visa, Mastercard und PayPal haben Stablecoin-Funktionen in grenzüberschreitende und Unternehmenslösungen integriert. Besonders hervorzuheben ist Visas Global Stablecoin Settlement-Dienst, der nun direkte grenzüberschreitende USDC-Abwicklungen für seine Bankpartner ermöglicht.
PayPal wiederum arbeitete Anfang 2025 mit Ernst & Young zusammen, um Unternehmensgehälter über seinen Stablecoin PYUSD abzuwickeln. Der Bericht erwähnte auch die Einführung von USDPT durch Western Union – einem unternehmenseigenen Stablecoin für Überweisungen.
Marktausblick und systemische Auswirkungen
Ein Bericht des US-Finanzministeriums zeigt, dass der Stablecoin-Markt bis 2028 2 Billionen USD erreichen könnte, was seinen Einfluss auf die globale Liquidität und Finanzstabilität erheblich verstärken würde. Da große Emittenten Reservevermögen in Größenordnungen halten, die mit großen Geldmarktfonds vergleichbar sind, könnte ein destabilierendes Ereignis Wellen über die Staatsanleihemärkte senden.
Heute werden etwa 80 % aller Kryptowährungstransaktionen an zentralisierten Börsen mit Stablecoins durchgeführt, was sie zu einem grundlegenden Bestandteil der Kryptoökonomie macht. Dennoch stammen weniger als 0,5 % der Stablecoin-Transaktionen aus kleinen Einzelhandelsüberweisungen, was die derzeit begrenzte reale Nutzung im Verbraucherzahlungsverkehr unterstreicht.
Die EZB betont, dass eine grenzüberschreitende regulatorische Koordinierung über Foren wie die G20 und das Financial Stability Board entscheidend ist, um Arbitragerisiken zu verringern und einen einheitlichen globalen Rahmen sicherzustellen.
Während die Risiken für den Euroraum derzeit begrenzt bleiben, warnen politische Entscheidungsträger, dass eine unkontrollierte Expansion von Stablecoins neue Bruchlinien in der finanziellen Verflechtung schaffen könnte – insbesondere, wenn die globale Regulierung hinter der technologischen Innovation zurückbleibt.
HODL Team
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